2015年業(yè)績扭虧大幅增長,預(yù)計2016年高增長持續(xù)。
2015年業(yè)績扭虧主要原因是資產(chǎn)減值損失同比大幅下降77%、橫機主業(yè)下滑收窄、鞋面機高成長、機器人業(yè)務(wù)爆發(fā)增長所致;分業(yè)務(wù)看:占比77%的電腦針織橫機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.7億元(-13%),隨著孟加拉等海外市場快速發(fā)展、steiger全成型電腦橫機等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級拉動,我們預(yù)計16年該業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)15%增長;占比7.4%的鞋面機實現(xiàn)營收5558萬元(+47%),公司積極在晉江等制鞋產(chǎn)業(yè)集群地加大推廣,我們預(yù)計業(yè)務(wù)16年增速在30%+;占比10.6%的自動化集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8013萬元(+3015%),公司今年將加大工業(yè)機器人、服務(wù)機器人、VR業(yè)務(wù)的拓展,我們預(yù)計16年大機器人版塊有望翻倍增長。
整體我們預(yù)計16年業(yè)績有望實現(xiàn)70%增長。
毛利率穩(wěn)步提升、期間費用率穩(wěn)健,資產(chǎn)減值損失有望下行。
公司2015年綜合毛利率為40.4%,同比+3.8pct;分業(yè)務(wù)看,電腦橫機毛利率為44.71%,同比+3.55pct,主要海外銷售占比提升、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升所致;鞋面機毛利率33.94%,同比-8.57pct,主要因業(yè)務(wù)處市場拓展初期;自動化集成業(yè)務(wù)毛利率為18.58%,同比+15.62pct,主要因業(yè)務(wù)放量單位成本下行提升盈利能力;2015年銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為13.59%、16.41%、-7.64%,同比+0.33pct、-2.01pct、-2.07pct,費用率整體穩(wěn)定。15年資產(chǎn)減值損失為1.09億,去年同期為4.76億,同比下降77%,16年有望逐步下行。
孟加拉市場爆發(fā)+產(chǎn)品升級,橫機未來3年CAGR有望達15%+。
橫機產(chǎn)品國內(nèi)銷售下滑已收窄,未來有望平穩(wěn)過渡;海外主市場孟加拉國將逐步進入電腦橫機替代手搖機的高成長區(qū)間,我們預(yù)計目前占比約50%的海外銷售有望進入30%+的快速增長期;同時steiger全成型電腦橫機國產(chǎn)化將有效升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
自動化系統(tǒng)集成+開心果機器人+VR,機器人類業(yè)務(wù)值得期待。
工業(yè)機器人系統(tǒng)集成方面,公司近幾年陸續(xù)投資布局慈星機器人、蘇州鼎納、東莞中天,涉及自動化產(chǎn)線集成、自動化檢測等業(yè)務(wù),15年略虧,16年有望放量實現(xiàn)規(guī)模盈利;服務(wù)機器人方面,公司2015年1350萬增資控股北京盛開互動切入人機交互、VR、圖像及語音處理領(lǐng)域(中科院團隊、技術(shù)國際先進),同時與阿優(yōu)文化合資5000萬成立開心果機器人專注兒童機器人領(lǐng)域,未來增長潛力巨大。
在手現(xiàn)金17多億,機器人及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)外延戰(zhàn)略持續(xù)。
