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【姜富伟】中国股票市场因子动量效应

[发布日期]:2023-12-08  [浏览次数]:

近日,欧亿6蓝狮平台注册姜富伟教授、中央民族大学经济学院马甜助理教授(中财欧亿6蓝狮平台注册毕业博士生)和南京理工大学经济管理学院廖存非讲师合作撰写的论文《中国股票市场因子动量效应》(Factor Momentum in the Chinese Stock Market)被金融学领域国际权威期刊《Journal of Empirical Finance》正式接收。Journal of Empirical Finance为ABS列表3星期刊,ABDC列表A类期刊。

动量现象在金融市场被广泛发现。作为世界第二大股票市场,中国股票市场却不存在显著的价格动量效应。随着因子层面投资与策略的不断发展,因子动量成为资产定价研究的热点问题。本研究关注中国市场因子动量的显著性及经济机制,在学术与实践上独具价值。

本文发现,中国市场存在显著的因子动量效应,该现象对于因子选择具有稳健性,也不受市场崩盘影响。时间序列因子动量表现优于横截面因子动量。因子动量能够解释高价股股票动量与行业动量效应,也对不同类别的股票定价异象具有解释能力。随后,本文详细分析了因子动量的经济机制,从中国市场特质出发,本文首次发现因子动量受套利交易者的延迟交易影响:在市场特质波动率较高的时期、投资者情绪较低的时期、信息不对称程度较高的股票、以及存在卖空限制的股票中,因子动量效果更为显著。将因子动量收益进行分解,我们发现,因子择时和因子自身溢价对因子动量收益均存在影响。本文也提出,文化因素也可能影响因子动量的表现,为相关国际研究提供了独特视角。

本研究对因子动量相关研究进行了深入拓展,有助于厘清因子动量与股票动量的关系,有助于发现因子动量的经济作用。同时,本研究也为加深中国市场资产收益的理解提供了有力支持,有助于推动金融高质量发展。


撰稿:姜富伟

审核:彭俞超

 



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